银行板块股息高、估值低、业绩平稳-德化新闻
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增速资产-银行板块股息高、估值低、业绩平稳-德化新闻

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蔡少芬产子

據統計,自財政部9月26日發佈《金融企業財務規則(徵求意見稿)》以來,寧波銀行、平安銀行、常熟銀行(601128)、南京銀行(601009)、青農商行(002958)、光大銀行(601818)、興業銀行(601166)、貴陽銀行(601997)、招商銀行(600036)、浦發銀行(600000)、中信銀行(601998)這11隻銀行漲幅超過5%,而同期滬指漲幅不過0.62%。

股息率方面。銀行股可謂高股息投資品的典型代表。相關統計數據顯示,在中信29個一級行業中,銀行是股息率超過4%排在首位的行業。高股息意味着企業盈利質量好有能力並且有願意把更多的錢拿來分給廣大投資者。此外,數據還顯示,中證銀行全收益指數近五年年化收益高達15.36%,可以說是非常高的年化收益水平。

「在今年前三季度成長股和消費股大幅上漲、估值已高之際,銀行板塊股息高、估值低、業績平穩,疊加財政部《金融企業財務規則》要求銀行對超額計提撥備部分還原成未分配利潤進行分配,將進一步提高股息率,銀行股四季度或重獲機構投資者青睞。」天風證券分析師廖志明、朱于畋表示。

在中泰證券看來,3季度銀行報表穩健持續。一方面,3季度預計利潤增速與半年度持平,國有行4.8%、股份行9%,小銀行14%。撥備有釋放利潤空間,但鑒於財務規則修訂尚處於徵求意見期間,監管態度不明確,預計銀行3季度釋放業績不會激進。另一方面,3季度營業收入增速國有行7%,股份行16.6%,城商行在19%左右,基數影響有所緩解。

分析認為,近期銀行股「揚眉吐氣」是多重因素共振的結果。9月26日,財政部在發佈的《金融企業財務規則(徵求意見稿)》,讓銀行股成為了資本市場的焦點之一。財政部在徵求意見稿中提出,金融企業原則上計提的損失準備,不得超過規定最低標準的2倍;超過2倍的部分,應全部還原成未分配利潤,在年終進行分配。

中信證券研報指出,節前股市表現低迷,反映投資者對於市場不確定性的擔憂,步入十月,預計預期繼續惡化的可能性在大幅降低。銀行板塊低估值是投資最重要因素,當前具備相對收益和絕對價值的統一性。三季報業績有望延續穩健表現,建議關注板塊配置價值。

張宇指出,從配置和防禦角度看,四季度銀行股有較高性價比。「年初至今,消費、科技等強勢板塊累計漲幅可觀,四季度投資經理『落袋為安』、『求穩』的訴求或邊際上升,可能導致階段調倉;銀行板塊絕對估值低、股息率高,年底又將面臨估值切換,疊加應對內外部不確定性的防禦屬性,具有較高的配置性價比。」

節后,銀行股帶領股指收出四連陽。分析認為,銀行業基本面向好趨勢不改,三季報業績穩中有升在望;再加之板塊估值處於歷史低位、股息率大概率將繼續提高等因素,銀行股有較高的配置價值。

四季度銀行股值得期待基本面向好趨勢不改,加之銀行板塊估值處於歷史低位、股息率大概率將繼續提高等因素,銀行股有較高的配置價值。中銀國際分析師勵雅敏表示不,目前板塊估值性價比高,疊加穩健的基本面表現,支撐板塊的股價表現。另外,隨着A股國際化腳步加快,海外增量資金的持續流入也將利好銀行,應重視板塊長期確定性配置價值。

在安信證券分析師張宇看來,買入銀行股相當於買入經濟企穩的正向期權。他表示,銀行的資產質量正處在整體平穩甚至向好的過渡階段,估值有底。張宇表示,「銀行資產質量相對穩健,即便經濟持續下行,考慮前期不良消化充分、認定趨嚴,以及近年信貸投向的結構調整,資產質量也不會顯著惡化。」

中信證券表示,當前銀行板塊具備估值低、機構持倉低、ROE高的特點,建議關注配置價值。投資組合上,優選具備個股特色的招商銀行和平安銀行,關注低估值的興業銀行、工商銀行、中國銀行,以及高成長性的常熟銀行。

對於北向資金在三季度尤其是9月份大舉增持銀行股。分析認為,目前銀行股估值仍偏低,銀行股在一系列政策加持下,價值逐漸凸顯。例如,降准帶來的寬鬆預期,信貸釋放空間進一步打開,LPR新利率機制的落地促進了企業融資成本降低,銀行業的不良率整體也得到了進一步改善。

「經統計,2005年以來,銀行板塊在10-12月份及四季度上漲的平均概率依次為85.7%、64.3%、64.3%、78.6%,顯著高於其他月份。」天風證券指出,「這種現象主要由銀行股估值切換引起。根據P=PB×BVPS(每股凈資產),若PB不變,BVPS(2020年)=BVPS(2019年)×(1+ROE×(1-分紅率)),股價P也會同步增長。因分紅也是由投資者獲取,相當於投資者賺了ROE增長的錢。」

33家銀行相關情況

天風證券認為,銀行板塊大盤突破當前區間的關鍵,在今年前三季度成長股和消費股大幅上漲、估值已高之際,銀行板塊的高股息、低估值和業績平穩,疊加財政部《金融企業財務規則》要求銀行對超額計提撥備部分還原成未分配利潤進行分配(將進一步提高股息率),銀行股在今年四季度或重獲機構投資者青睞。

「預計上市銀行三季報資產質量繼續改善、凈息差基本穩定、歸母凈利潤增速較中報進一步提升。」馬鯤鵬指出。其預計上市銀行9M19營業收入同比增速小幅下降至10.9%,但9M19歸母凈利潤增速預計較中報的6.5%繼續提升至7.2%,其中,中小銀行預計仍將保持兩位數的業績增速。

監管部門規定,銀行撥備覆蓋率基本標準為150%。在A股上市銀行里,多家銀行的撥備覆蓋率遠超這一標準。截至2019年6月底,33家銀行中,撥備覆蓋率超過200%的達到21家,超過300%的達到了6家。按照最新規定,這些銀行未來的撥備將會放緩,利潤得到更多釋放。

國泰君安研報認為,監管鼓勵「寬貨幣」往「寬信用」傳導,銀行「量」(資產增長)有保障;寬貨幣環境下流動性改善,銀行「質」(資產質量)有緩衝;同業負債成本下降部分抵消資產定價下行,銀行「價」(凈息差)收窄幅度和節奏可控。普惠金融和LPR報價改革背景下,中小銀行資產定價更具靈活性、同業負債受益更具彈性。

銀行股三季報預計穩中向好隨着三季報披露的展開,業績將成為市場關注的焦點。機構分析認為,銀行業基本面向好趨勢不改,銀行三季報業績穩中有升在望。申萬宏源分析師馬鯤鵬表示,當前宏觀經濟穩而不差,整體在合理區間運行,各項宏觀經濟政策全力托底且後續仍留有一定充足空間。只要經濟沒有出現大幅快速下行,銀行基本面確定性向好的趨勢仍將繼續。

此外,《徵求意見稿》還為員工持股計劃、特別是大型銀行的員工持股計劃打開了空間。《徵求意見稿》稱:「金融企業員工持股計劃是金融企業資本金補充的來源之一,與其他股東出資要求一致」。分析指出,當下金融機構員工持股短期化,缺乏有效的長效激勵手段。如果在員工持股計劃上有些突破,可以有效解決短期化的問題。

北上資金搶籌銀行股值得一提的是,北向流金「先知先覺」。 私募排排網統計數據顯示,三季度北上資金持股量環比增加的行業中,銀行補增持續數量最多,最新持有106.97億股,較二季度增加15.45億股。而據聯訊證券統計,9月北向資金對銀行板塊的凈買入規模高達170億元,領先於其他行業板塊。

銀行股走強兩公司創歷史新高國慶長假后首個交易周的四個交易日,股指在銀行股的帶領下一改節前的疲態。其中,滬指出四連陽周漲幅2.36%。板塊個股方面。統計數據顯示,33家上市銀行股中,除新上市的蘇州銀行(002966)周微跌0.49%外,其他32家銀行股的平均周漲幅達4.94%,當中的寧波銀行(002142)和平安銀行(000001)股價更是創出歷史新高。

標的投資上。國泰君安指出,9月銀行板塊整體上漲3.0%,漲幅在所有行業板塊中排名第五,板塊內部過半個股上漲。該機構認為,普惠金融和LPR報價改革背景下,中小銀行資產定價更具靈活性、同業負債受益更具彈性,重點推薦低估值的優質中型銀行:興業銀行、平安銀行、光大銀行和南京銀行。

中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群表示,按照國家相關部門規定,金融企業的撥備覆蓋率基本標準為150%,對於超過監管要求2倍以上,應視為存在隱藏利潤的傾向,超額計提部分應還原成未分配利潤進行分配。有利於正常反映金融企業真實的經營狀況,在保證金融企業正常經營和增強抵禦風險能力的基礎上,有效控制金融企業的利潤。

馬鯤鵬表示,維持對銀行板塊「看好」的評級:第一,基本面確定性向好而當前銀行板塊估值僅為0.84倍PB(市凈率),性價比突出。第二,外部輿論環境正在糾偏:市場對於銀行單方面讓利的錯誤認識正在修正,降低實體融資成本的前提是降低銀行負債成本,預計監管將進一步通過管理高息存款產品引導銀行負債成本進一步下降。第三,四季度金融數據預計持續改善,經濟數據有望回暖。

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